一、凯发app的介绍与行业发展趋势
itpholdings（08446.hk）是一家香港本地的视像显示凯发app的解决方案供应商，为香港、澳门及中国内地举行流行音乐演唱会、企业活动及各类展览会提供视像显示凯发app的解决方案及其相关器材。公司通过收购布局凯发app科技与旅游高增长赛道，将公司业务由单一的视像显示逐步发展成多元化业务布局。公司曾经参与香港、台湾、韩国及中国内地知名艺人的大型流行音乐会，世界巡回演唱会及音乐颁奖典礼。
1、旅游行业分析：旅游业强势复苏，itp积极布局抢抓爆发红利
2023年3月，itpholdings公告了有关可能收购事项的意向书，拟通过下属子公司广州异次元科技有限公司收购深圳金旅天下旅行社有限公司（以下简称“金旅天下”）100%股权。itpholdings在旅游业强势复苏的背景下，布局旅游业务，积极抢抓旅游业爆发红利，为公司再添一条增长曲线。
据了解，金旅天下与慧旅联盟为战略凯发app的合作伙伴，收购完成后，双方将积极推进相关业务深度融合，金旅天下将迎来慧旅联盟优秀的管理团队，itpholdings公司将子公司鑫杭信息的元宇宙技术植入到金旅天下，为金旅天下提供智能化转型凯发app的解决方案，双方供建元宇宙 文旅平台，开启元宇宙文旅新纪元。
慧旅联盟创立于2013年，服务人次达二十二万人次，2017年至2019年累计销售额突破亿元。曾接待并承办舞动中国在香港会展中心举办的万人广场舞大赛、泰国举办的万人说明会、2.7万人澳门游学会议、中华会计网校三亚千人游学团、淑子莲大理千人游学会议团、小芈三亚万人度假奖励等大型系列团活动，有丰富的线上及线下全国散、落地散、碎片化日游、户外和会奖游学的操作经验。
疫情前，旅游业发展持续稳定增长
2020年疫情前，根据中国文旅部统计数据显示，2010年至2019年前三个季度，国内旅游市场持续稳定增长，2017年国内旅游人数首次突破50亿人次，2018年全年旅游人数55.39亿人次；2019年前三季度，国内旅游人数达到45.97亿，同比增长8.8%。2020年，一场突如其来的疫情使人们的出行受到限制，大部分旅游景点关闭。五一、十一、春节等小长假本应是旅游高峰却四下无人，旅游行业大受打击。
疫情后，将迎来旅游业蓬勃发展
随着我国疫情防控政策优化，国内旅游市场和国际出入境旅游市场正在快速复苏，预计未来几年将迎来旅游业蓬勃发展。参考近期节假日旅游消费情况以及国外取消旅行禁令后旅游业复苏情况，估值之家认为旅游消费市场复苏会按照国内游快于国际游，休闲游快于商务游的顺序逐步恢复，其中不少热门景区国内游人数已超疫情前。据最新发布的数据显示，2022年国内休闲游人数已恢复至疫情前的101%；商务游人次已恢复至疫情前80%；2022年迪拜旅游人数已恢复到疫情前86%。由于人们居家太久，旅游需求大大提升，不少专家认为2023年将会出现报复性旅游消费。根据前瞻产业研究院预测，预计2025年全国旅游人次将突破100亿人次。
2、元宇宙行业分析：元宇宙发展前景光明，itp打造小说短视频双线融合驱动业绩增长
2022年8月，itpholdings通过下属子公司广州异次元科技有限公司收购了深圳市鑫杭信息科技有限公司（以下简称鑫杭信息）22.9%股权，并取得鑫杭信息的控制权。收购后，itpholdings布局元宇宙业务，元宇宙为未来发展的黄金赛道，itpholdings提前布局打造第二增长曲线。
鑫杭信息是一家以技术为核心竞争力的科技企业，拥有12项元宇宙专利技术，包括ar、mr、人工智能、脑机交互、虚拟现实、元宇宙地图、虚拟世界人物定位、全系影像等。公司核心团队全部来源于腾讯、阿里、华为、百度等知名企业的资深工程师。
元宇宙自2021年开始火爆，逐步进入大众视野。元宇宙本质是将虚拟和实体一体化融合起来，是数字经济与实体经济的深度融合。近年来，国家日益重视互联网、人工智能等科技技术的发展，致力于打造科技强国，出台了一系列政策以支持行业发展。工信部发布的《关于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见》中指出：2025年，我国虚拟现实产业整体实力进入全球前列，掌握虚拟现实关键核心专利和标准，形成若干具有较强国际竞争力的虚拟现实骨干企业，创新能力显著增强，应用服务供给水平大幅提升，产业综合发展实力实现跃升，虚拟现实应用能力显著提升，推动经济社会各领域发展质量和效益显著提高。受国家政策支持，预计元宇宙行业发展前景无限光明。
未来，各行各业将从传统信息化向数字化、智能化转型，科技将为各行各业提升生产力、创造经济价值，元宇宙市场规模持续向好。据美国《福布斯》双周刊网站在近日的报道中指出，2030年全球元宇宙的市场规模有望高达5万亿美元。根据中商产业研究院数据，预计2022年至2027年中国元宇宙市场规模将保持持续增长趋势，年复合增长率达32.98%，预计2027年市场规模将达1263.5亿元。
据了解，鑫杭信息2023年将打造一款全新的小说视频短剧平台。近年来，小说视频短剧异常火爆，由于小说视频短剧由热门小说而来，反映出用户内心真实想法与感受，故事情节可谓是对应用户的喜爱“量体裁衣”而成。再者，相较于电视剧动辄四、五十分钟一集，一部电视剧少说也有十几二十小时，小说视频短剧则时间更短，不到二分钟即可收获精神食粮，相当于看一集电视剧的时间，就可享受好几部小说视频短剧了。截至2022年7月，快手短剧日活跃用户高达2.6亿，超过50%的快手短剧日活跃用户日均观看10集以上短剧，养成追剧习惯。因此，小说视频短剧平台具有无限发展前景，通过收取广告费提高用户曝光度、知名度和用户付费收看小说视频短剧，双线融合驱动公司业绩增长。根据前瞻产业研究院预测，2023年至2026年，中国短视频行业市场规模将分别达到4570亿元、5250亿元、5970亿元、6925亿元。
3、演艺行业发展分析：演艺重回市场聚光灯下，itp逐步恢复疫情前水平
随着我国经济的稳步发展，文化体制改革的不断深化和国家对文化产业支持力度加大，演艺市场的规模多年来一直呈现良好发展势头。疫情前的2019年，我国演艺行业市场规模达到538亿元。2020年疫情暴发，给演艺市场带来了巨大的打击，让演艺市场的发展停滞不前。如今，随着国家疫情管控放开，演艺市场经济也得以恢复。
据中国演出协会官微消息：2023年2月16日起，各地文化和旅游行政部门恢复对涉港澳台营业性演出的受理和审批。据了解，周杰伦、五月天、周华健、任贤齐、刘若英等港台艺人，张杰、毛不易、周深、薛之谦、张艺兴等内地艺人，都有演唱会计划。与演唱会一同升温的还有大型音乐节，目前，已有两家音乐节品牌头部机构在国内十余个城市落地大型音乐节项目。未来的几年演唱会等大型营业性演出将进入密集期。这意味着，将有更多大型营业性演出将重回市场聚光灯下。根据中国演出行业协会、前瞻产业研究院预计，2023年至2025年演艺市场规模将分别达到548.39亿元、610.41亿元、679.43亿元。而大量营业性演出活动的增加必然带动公司视像显示服务与设备租赁收入增加，增长有望逐步恢复到疫情前水平。
4、新老业务结合：元宇宙 时代助力未来无限成长空间
随着科技的进步和经济水平的提高，元宇宙迅速火爆，未来元宇宙 时代即将到来。而元宇宙将推动实体经济的全面升级，让有限场景的商业模式在无限场景中实现第二增长曲线。
itpholdings收购鑫杭信息、金旅天下后，主要业务分为三大板块，分别是元宇宙技术、旅游与演出视像显示收入，这三大热门板块的结合又会碰撞出怎样的火花？将元宇宙技术赋能到旅游平台，实现客户交互平台“元宇宙化”，应用于客户咨询、转化、下单等全环节，提升获客智能化水平，降低人力成本，提高顾客满意度，从而提高新老客户增量。
试想一下，在获客阶段，利用元宇宙 文旅成生智能机器人导游，不仅可以通过人脸识别来识别顾客身份，而且还能根据顾客的兴趣来推荐相关旅游景点，元宇宙机器人还会带着顾客提前感受虚拟旅游景区的奇妙世界，进行场景化种草的同时并为顾客介绍旅游路线、景点特色、食宿、气候等。智能机器人导游在出行前还将温馨提醒顾客，旅游需携带的物品、时间提醒等，智能机器人导游将大大提高用户转化率、成单率。
在旅游的过程中，智能机器人还会带顾客观赏景点并进行解说，将元宇宙技术融入到景区中，增加旅游趣味性。晚上再来欣赏一场由itpholdings提供视像显示的虚拟现实音乐嘉年华，来一场震撼的视觉盛宴，之后通过元宇宙技术与最爱的明星来一场美丽的邂逅，再与明星共进晚餐，为观众提供身临其境的直播互动体验。
若无法抽出时间来一场旅行，“元宇宙旅游体验馆”将带顾客沉浸式体验旅游的乐趣。元宇宙旅游体验馆通过虚拟现实技术来模拟旅游地点，拥有全新的、高科技的旅游体验，可以让顾客沉浸在旅游的美景中，最真实地看到、听到、感受到祖国的秀丽山河、海浪沙滩、异国风情等，了解当地文化、历史等。元宇宙旅游体验馆还提供其他各种高科技的旅游体验服务，让游客能够进行跨时空的旅行体验。用户在元宇宙体验过程中，创造有分享价值的内容，让元宇宙和现实世界形成自生链接和推动、转化，把虚拟场景和现实场景无缝连接，实现营销转化。
以上仅为估值之家设想，具体元宇宙技术将如何运用到旅游及演艺行业，还需看公司的战略规划。
二、业绩预测
基于公司现有业务及公司发展规划、战略目标，以及相关业务的市场分析、竞争格局分析，我们对公司2023年至2025年财务情况进行预测，预测假设主要条件如下：
假设1、金旅天下与慧旅联盟战略合作关系变更，慧旅联盟整体业务板块注入金旅天下。
假设2、小说视频短剧平台2023年处于开发测试阶段，该阶段主要以app正常运转及拓展新用户为主要目的，自2024年开始运营获取收益。
itpholdings收购鑫杭信息、金旅天下后，主要业务板块分为视像显示解决服务、设备租赁收入、资讯科技咨询服务收益、旅游收入、小说视频短剧。
1.视像显示解决服务与设备租赁收入
受疫情影响，2020年至2022年公司业绩下降，随着我国疫情管控的放开，该板块在2023年至2024年有较大可能回到疫情前水平，预计2024年回到疫情前2018年水平，2025年回到疫情前2019年水平。
2.资讯科技咨询服务收益
该板块收入主要产生于鑫航信息，鑫航信息将已开发的智能进化引擎系统、智能升级进化程序系统等服务于电商平台系统而收取的服务收益，该业务板块收益有固定的电商平台支持，且具有较强的品牌影响力，随着公司的技术开发不断升级，预计2024年至2025年保持20%的增长率。
3.旅游收入
随着我国疫情防控政策优化，国内旅游市场和国际出入境旅游市场正在快速复苏，预计未来几年将迎来旅游业蓬勃发展。公司收购旅游业务后，2023年慧旅联盟仅一个季度业务收入并入公司。2024年、2025年将保持正常增长速度。
4.小说视频短剧
小说视频短剧平台具有无限发展前景，预计经过2023年的磨合期及抢占市场，2024年开始进入高速增长期。
三、估值分析（合理估值范围：12.24元/股至20.23元/股）
根据公司现有经营板块、规模等，我们无法找到可比公司进行相对估值。因此，我们采用绝对估值方法进行估值，以预测的2023年至2025年eps分别为0.04、0.24、0.34为基础，根据以下假设，进行绝对估值测算，对应每股合理的内在价值为16.25元/股，我们认为12.24元/股至20.23元/股之间为合理估值。
四、股价催化剂
随着我国疫情管制的放开，各行各业迎来了经济复苏，我国人均gdp将保持稳定增长，加之经过疫情管控的“足不出户”，人们的身心急需得到放松，娱乐演艺与旅游需求将会迎来报复性回升，甚至是赶超疫情前水平。
itpholdings在旅游业强势复苏的背景下，收购金旅天下，布局旅游业务，积极抢抓旅游业爆发红利，为公司再添一条增长曲线。公司传统业务提供视像显示也会因为娱乐演艺的复苏回到或赶超疫情前水平。
国家日益重视互联网、人工智能等科技技术的发展，致力于打造科技强国，出台了一系列政策以支持行业发展。受国家政策支持，预计元宇宙行业发展前景无限光明。
“元宇宙化”的赋能将大大推动旅游、演艺创新与发展，通过进行场景化种草和沉浸式体验旅游，大大提高客户转化率与新增客户率，使有限场景的商业模式在无限场景中实现第二增长曲线。
鑫杭信息将打造一款全新的小说视频短剧平台。目前，小说视频短剧具有火爆的市场需求，用户量爆增，小说视频短剧平台具有无限发展前景，多线融合驱动公司业绩增长。